伯克希尔・哈撒韦公司

新闻稿即时发布内布拉斯加州奥马哈市（股票代码：BRK.A；BRK.B）

——2025年11月10日

今日，沃伦・E・巴菲特将1800股A股转换为270万股B股，并将这些B股捐赠给四家家族基金会：150万股赠予苏珊・汤普森・巴菲特基金会，40万股分别赠予舍伍德基金会、霍华德・G・巴菲特基金会及诺沃基金会。所有捐赠已于今日完成交付。

以下是巴菲特先生致其他股东的留言：

致各位股东：

我将不再撰写伯克希尔的年度报告，也不会在年度股东大会上长篇大论。用英国人的话说，我要“保持安静”了。

算是吧。

格雷格・阿贝尔将在年底接任掌舵人一职。他是一位出色的管理者、不知疲倦的实干家，也是坦诚的沟通者。愿他任期长久。

我会继续通过每年的感恩节寄语，与各位及我的孩子们分享关于伯克希尔的想法。伯克希尔的个人股东是一个非常特别的群体，他们格外慷慨地与不幸之人分享自己的收益。我很珍惜与大家保持联系的机会。今年请允许我先稍作追忆，之后我会谈谈伯克希尔股票的分配计划，最后再分享一些商业和个人感悟。

感恩节将至，我满怀感恩，也为自己能活到95岁而感到意外。年轻时，我从没想过自己能有这样的寿命。早年，我曾险些丧命。

那是1938年，当时奥马哈的市民将当地医院分为天主教医院和新教医院，这种分类在当时看似理所当然。

我们的家庭医生哈雷・霍茨是一位友善的天主教徒，他出诊时总会提着一个黑色的医疗包。霍茨医生叫我“小船长”，而且诊疗费用从不高。1938年我突发剧烈腹痛，霍茨医生上门诊治，简单检查后告诉我第二天就会好转。

之后他便回家吃晚饭，还打了会儿桥牌。但霍茨医生始终无法放下我那些有些特殊的症状，当晚晚些时候，他安排我前往圣凯瑟琳医院接受紧急阑尾切除术。在接下来的三周里，我感觉自己像是住在修道院里，还渐渐喜欢上了这个新的“舞台”。我从小就爱说话——没错，那时候就是——修女们也很接纳我。

更棒的是，我的三年级老师马德森小姐让班上30名同学每人给我写一封信。男孩们的信我大概都扔了，但女孩们的信我读了一遍又一遍；住院也有意外的收获。

康复期间最难忘的时刻是我亲爱的伊迪阿姨送我的一份礼物，其实术后第一周的情况一直很不稳定。她给我带来了一套看起来非常专业的指纹采集工具，我立刻给所有照顾我的修女都采集了指纹。（我可能是她们在圣凯瑟琳医院遇到的第一个新教孩子，她们也不知道该期待什么。）

我的想法——当然，完全是异想天开——是将来万一有修女变坏，联邦调查局会发现他们居然没给修女采集过指纹。20世纪30年代，联邦调查局及其局长J・埃德加・胡佛已成为美国人崇敬的对象，我幻想胡佛先生会亲自来到奥马哈，查看我这份珍贵的指纹收藏。我还进一步想象，我和J・埃德加会迅速锁定并逮捕那个行为不端的修女，届时我一定会声名鹊起。

显然，我的幻想从未实现。但颇具讽刺意味的是，我当初本该给J・埃德加本人采集指纹，多年后人们发现，他因滥用职权而声名扫地。

这就是20世纪30年代的奥马哈，当时我和朋友们最渴望的东西不过是雪橇、自行车、棒球手套和电动火车。让我们再看看那个年代其他几位在我身边长大、对我人生影响深远但我很久以后才认识的人。

首先是查理・芒格，我64年的挚友。20世纪30年代，查理住的地方离我1958年起买下并居住至今的房子只有一个街区之隔。

早年，我与查理擦肩而过，错失了早相识的机会。查理比我大6又2/3岁，1940年夏天他在我祖父的杂货店打工，每天工作10小时，薪水只有2美元。（节俭是巴菲特家族刻在骨子里的特质。）第二年我也在那家店做类似的工作，但直到1959年才见到查理，当时他35岁，我28岁。

二战服役结束后，查理从哈佛法学院毕业，随后永久移居加州。但查理始终说，奥马哈的早年生活塑造了他。60多年来，查理对我产生了巨大影响，他是最好的导师，也是保护我的“大哥”。我们虽有分歧，但从未争吵过。“我早告诉过你”这句话从来不在他的词汇里。

1958年，我买下了自己的第一套也是唯一一套房子。当然，房子在奥马哈，距离我长大的地方（宽泛意义上的）约两英里，离岳父母家不到两个街区，离巴菲特杂货店约六个街区，距离我工作了64年的办公楼只有6到7分钟的车程。

再说说另一位奥马哈人斯坦・利普西。1968年，斯坦将《奥马哈太阳报》（周报）卖给了伯克希尔，十年后应我的要求搬到了布法罗。当时伯克希尔旗下的《布法罗晚报》正与当地唯一一家发行周日版报纸的早报竞争对手展开生死较量，而我们处于下风。

最终，斯坦打造了我们全新的周日版报纸。在那之后的几年里，这份曾经严重亏损的报纸，以3300万美元的投资获得了超过100%的年回报率（税前）。在20世纪80年代初，这笔收入对伯克希尔来说至关重要。

斯坦的成长地离我家大约五个街区。他的邻居之一是沃尔特・斯科特Jr.。大家应该还记得，沃尔特在1999年将中美能源集团带入了伯克希尔。直到2021年去世前，他一直是伯克希尔宝贵的董事，也是我非常亲密的朋友。几十年来，沃尔特一直是内布拉斯加州慈善事业的领军人物，奥马哈市和整个州都留下了他的印记。

沃尔特曾就读于本森高中，我原本也该去那所学校——直到1942年，我父亲出人意料地在国会选举中击败了一位四届连任的在任者。人生充满了意外。

等等，还有更多巧合。

1959年，唐・基奥和他的年轻家庭住在我家街对面，距离芒格一家曾经居住的地方约100码。当时唐还是一名咖啡推销员，但后来他成为了可口可乐公司的总裁，也是伯克希尔尽心尽力的董事。

我认识唐的时候，他年薪1.2万美元，却要和妻子米基抚养五个孩子，而且所有孩子都要上天主教学校（需要支付学费）。

我们两家很快成了好朋友。唐来自爱荷华州西北部的一个农场，毕业于奥马哈的克赖顿大学。早年，他娶了奥马哈本地姑娘米基。加入可口可乐后，唐逐渐成为全球知名的传奇人物。

1985年，唐担任可口可乐总裁期间，公司推出了命运多舛的“新可乐”。唐发表了一场著名的演讲，向公众道歉并恢复了“经典可乐”的销售。做出这一转变是因为唐说，当时写给“头号白痴”的邮件都会直接送到他的办公桌上。他的这场“致歉”演讲堪称经典，在YouTube上可以看到。他坦然承认，事实上，可口可乐产品属于公众，而非公司。随后，产品销量大幅飙升。

你可以在查理・罗斯访谈网（CharlieRose.com）上看到对唐的一场精彩采访。（汤姆・墨菲和凯・格雷厄姆的采访也有几处精彩瞬间。）和查理・芒格一样，唐始终是个中西部男孩，热情、友善，骨子里透着美国精神。

最后，出生并成长于印度的阿吉特・贾因，以及我们即将上任的加拿大籍首席执行官格雷格・阿贝尔，都曾在20世纪末于奥马哈居住过几年。事实上，20世纪90年代，格雷格住在法纳姆街，离我家只有几个街区，但当时我们从未谋面。

难道奥马哈的水里真的有什么神奇成分吗？

我十几岁时曾在华盛顿特区生活过一段时间（当时我父亲在国会任职），1954年我在曼哈顿找到了一份自以为会终身从事的工作。在那里，本・格雷厄姆和杰瑞・纽曼对我非常好，我也结交了许多终身挚友。纽约有其独特的优势——现在依然如此。尽管如此，1956年，仅仅工作了1年半后，我还是回到了奥马哈，再也没有离开过。

后来，我的三个孩子以及几个孙辈都在奥马哈长大。我的孩子们一直就读于公立学校（与我父亲（1921届）、我的第一任妻子苏西（1950届）、查理、斯坦・利普西、欧文・布卢姆金和罗恩・布卢姆金，他们是内布拉斯加家具城发展的关键人物，还有杰克・林沃尔特（1923届），他创立了国民保险公司，并于1967年将其出售给伯克希尔，成为我们庞大财产意外险业务的基石，毕业于同一所高中）。

我们的国家有许多优秀的公司、顶尖的学校和先进的医疗设施，每一项都有其独特的优势，也不乏优秀的人才。但我很幸运，在奥马哈结交了许多终身挚友，遇到了我的两任妻子，在公立学校获得了良好的教育启蒙，年少时认识了许多有趣友善的奥马哈成年人，还在内布拉斯加州国民警卫队交到了各种各样的朋友。简而言之，内布拉斯加就是我的家。

回首往事，我觉得无论是伯克希尔还是我个人，都因为以奥马哈为基地而取得了比住在其他任何地方更好的成就。美国中部是一个非常适合出生、养家糊口和创业的地方。凭借纯粹的运气，我在出生时抽到了一支难以置信的“长签”。

现在说说我的高龄。我的基因并没有特别给力——家族有史以来的最长寿记录（诚然，追溯得越远，家族记录就越模糊）在我之前是92岁。但我有幸得到了奥马哈几位睿智、友善且尽职尽责的医生的照料，从哈雷・霍茨开始，一直到今天。至少有三次，都是住在我家几英里范围内的医生救了我的命。（不过我已经不再给护士采集指纹了。95岁的人可以有很多怪癖……但也要有个限度。）

能活到老年，需要极大的运气，每天都要避开各种意外，香蕉皮、自然灾害、酒驾或分心驾驶的司机、雷击，不一而足。

但幸运女神变幻莫测，而且没有其他词能形容——极其不公。在很多情况下，我们的领导人以及富人得到的运气远远超过了他们应得的份额，而这些受益者往往不愿承认这一点。很多继承者一出生就获得了终身经济独立，而另一些人一来到这个世界，就要面对悲惨的童年，或者更糟的是，身体或精神上的残疾，剥夺了我习以为常的一切。在世界上许多人口稠密的地区，我很可能会过着悲惨的生活，而我的姐妹们的生活可能会更糟。

我1930年出生，身体健康，智商尚可，是白人男性，而且出生在美国。哇！感谢幸运女神。我的姐妹们和我智商相当，性格比我更好，但她们面临的前景却大相径庭。幸运女神在我人生的大部分时间里都眷顾着我，但她不会一直为90多岁的人操劳。运气是有限度的。

相反，时间老人随着我年龄的增长，对我越来越“感兴趣”。而且他从未输过。对他来说，每个人最终都会被他记为“胜利”。当平衡感、视力、听力和记忆力都在持续下降时，你就知道时间老人已经在身边了。

我变老的时间比较晚，衰老的开始时间因人而异，但一旦到来，就无法抗拒。

令我惊讶的是，我总体感觉还不错。虽然我行动迟缓，阅读也越来越困难，但我每周都会去办公室五天，和一群很棒的人一起工作。偶尔，我会想到一些有用的点子，或者有人会向我们提出其他情况下可能不会收到的合作邀约。由于伯克希尔的规模和市场水平，好点子并不多，但也不是没有。

然而，我意外的长寿，对我的家人和我的慈善目标的实现，产生了不可避免的重大影响。

让我们来探讨一下。

接下来会发生什么

我的孩子们都已超过正常退休年龄，分别是72岁、70岁和67岁。如果打赌说这三个人现在在很多方面都处于巅峰状态、都会像我一样幸运的能够延缓衰老，那肯定是错误的。为了提高他们在我指定的替代受托人取代他们之前处理我几乎全部遗产的可能性，我需要加快向他们各自管理的三家基金会进行生前捐赠的步伐。我的孩子们现在在经验和智慧方面都处于最佳状态，还没有进入老年。这个“黄金时期”不会永远持续下去。

幸运的是，调整方向并不难。不过，还有一个额外的因素需要考虑：我想保留相当数量的A股，直到伯克希尔的股东们像查理和我长期以来那样信任格雷格。这种信任应该不需要太久就能建立。我的孩子们和伯克希尔的董事们已经100%支持格雷格了。

现在，我的三个孩子都已成熟，具备智慧、精力和直觉，可以管理并分配一大笔财富。他们还有一个优势，就是在我去世很久以后依然在世，如果有必要，他们可以根据联邦税收政策或其他影响慈善事业的发展，制定前瞻性和应对性的政策。他们很可能需要适应周围这个发生巨大变化的世界。“死后掌权”历来效果不佳，我也从未有过这样的冲动。

幸运的是，我的三个孩子都从他们的母亲那里继承了大量优秀的基因。几十年来，我也成为了他们思考和行为的更好榜样。不过，我永远也无法与他们的母亲相提并论。

我的孩子们各自都有三位替代受托人，以防发生意外死亡或残疾。这些替代受托人没有排名，也不隶属于某个特定的孩子。他们三位都是杰出的人才，深谙世事。他们没有任何利益冲突。

我已经向我的孩子们保证，他们不需要创造奇迹，也不必害怕失败或失望。这些都是不可避免的，我自己也经历过很多。他们只需要在政府行为和私人慈善事业通常所取得的成就基础上有所改进，同时要认识到这些财富再分配方式也有其不足之处。

早年，我曾考虑过各种宏大的慈善计划。虽然我很固执，但这些计划被证明是不可行的。在我的漫长岁月里，我也目睹了政治投机者、世袭继承者，以及一些无能或古怪的慈善家进行的不明智的财富转移。

如果我的孩子们能做得不错，他们可以肯定，他们的母亲和我都会感到欣慰。他们的直觉很好，而且他们每个人都有多年的实践经验，起初是小额资金，后来不定期增加到每年超过5亿美元。

这三个人都喜欢长时间工作，以自己的方式帮助他人。

我加快向孩子们的基金会进行生前捐赠，绝不反映我对伯克希尔前景的看法有任何改变。格雷格・阿贝尔的表现，远远超出了我当初认为他应该成为伯克希尔下一任首席执行官时的高期望。他对我们许多业务和人员的了解，现在比我深入得多，而且他对于许多首席执行官甚至不会考虑的事情，学习速度非常快。我想不出有任何首席执行官、管理顾问、学者、政府官员，无论是什么身份，我会选择他而不是格雷格来管理你和我的储蓄。

例如，格雷格对我们财产意外险业务的上行潜力和风险的了解，远胜于许多长期从事财产意外险业务的高管。我希望他的健康状况能保持几十年良好。如果运气好的话，伯克希尔在下个世纪可能只需要五六位首席执行官。尤其应该避免那些目标是65岁退休、追求“引人注目的财富”或建立王朝的人。

一个令人不快的现实是：偶尔，母公司或子公司一位优秀且忠诚的首席执行官会患上痴呆症、阿尔茨海默病或其他使人衰弱的长期疾病。

查理和我曾多次遇到过这个问题，但都没有采取行动。这种疏忽可能会是一个巨大的错误。董事会必须警惕首席执行官层面出现这种情况的可能性，首席执行官也必须警惕子公司层面出现这种情况的可能性。说起来容易做起来难；我可以举出过去一些大公司的例子。我能给出的建议就是，董事们应该保持警惕，敢于发声。

在我有生之年，改革者们试图通过要求披露首席执行官的薪酬与普通员工薪酬的对比来让首席执行官们难堪。结果，委托书的篇幅迅速膨胀到100多页，而之前只有20页或更少。

但良好的意图并没有奏效；相反，它们产生了适得其反的效果。根据我的大多数观察，A公司的首席执行官会看看B公司的竞争对手，然后巧妙地向他的董事会暗示，他应该得到更高的薪酬。当然，他也会提高董事们的薪酬，并谨慎选择薪酬委员会的成员。新规则引发的是嫉妒，而不是节制。

这种薪酬的逐步攀升愈演愈烈。那些非常富有的首席执行官们，常常感到困扰的是，其他首席执行官变得更富有了。毕竟他们也是人，嫉妒和贪婪是相伴相生的。而且，有哪个顾问会建议大幅削减首席执行官的薪酬或董事会成员的报酬呢？

总体而言，伯克希尔的各项业务前景略优于平均水平，其中有几颗不相关且规模可观的“明珠”引领着发展。然而，一二十年后，将会有许多公司的表现超过伯克希尔；我们的规模确实会带来一些限制。

伯克希尔遭遇毁灭性灾难的概率，是我所知的所有企业中最低的。而且，伯克希尔拥有比我所熟悉的几乎任何公司（我见过很多公司）都更注重股东利益的管理层和董事会。最后，伯克希尔的管理方式将始终使其成为美国的一笔财富，避免从事那些会使其沦为“乞求者”的活动。随着时间的推移，我们的管理者们应该会变得相当富有，但他们并不渴望建立王朝或追求“引人注目的财富”，他们肩负着重要的责任。

我们的股价将会波动不定，在现任管理层的60年里，已经有三次下跌了50%左右。不要绝望；美国将会复苏，伯克希尔的股价也会随之回升。

最后的一些想法

或许这是一个自私的观察。我很高兴地说，我对自己人生的后半段比前半段感觉更好。我的建议是：不要为过去的错误自责，至少从中学到一点东西，然后继续前进。改善永远不嫌晚。找到正确的榜样并向他们学习。你可以从汤姆・墨菲开始；他是最棒的。

还记得后来以诺贝尔奖闻名的阿尔弗雷德・诺贝尔吗？据说，当他的兄弟去世时，一家报纸弄错了，刊登了他的讣告。他读到后感到震惊，意识到自己应该改变自己的行为。

不要指望新闻编辑部会出错（来提醒你是什么样的人），你要决定你希望自己的讣告上写些什么，然后为之努力生活。

伟大并非通过积累大量财富、获得大量曝光或掌握政府大权来实现。当你以成千上万种方式中的任何一种去帮助他人时，你就是在帮助这个世界。善良无需成本，但却价值连城。无论你是否信教，“黄金法则”都是行为的绝佳指南。

写下这些话的我，曾无数次轻率行事，犯过许多错误，但也很幸运地从一些很棒的朋友那里学会了如何更好地做人（不过，离完美还有很长的路要走）。请记住，清洁工和董事长一样，都是人。

祝愿所有读到这封信的人感恩节快乐。是的，即使是那些混蛋，改变永远不嫌晚。记得感谢美国为你提供了最大的机会。但它在分配回报时，不可避免地会反复无常，有时甚至会带有贪婪的色彩。

谨慎选择你的榜样，然后效仿他们。你永远不会完美，但你总能变得更好。

英文原文链接：https://www./news/nov1025.pdf